招银世界 ：长城汽车给予“买入”评级 目标价下调至14港元

　　招银世界 发布研报称，给予长城汽车（02333）“买入
”评级 ，目标价由19港元下调至14港元
。

　　长城汽车第二季业绩符合盈警
，均价胜于预期。该行预期公司下半年盈利将迎来转折，主要驱动因素包括俄罗斯报废税返还、新车型产能提升及直销网络扩张完成后销售费用趋于稳定 。

　　该行考虑到长城汽车出口贡献增加 ，但被年底奖金计提抵销
，预计下半年毛利率按半年收窄0.5个百分点至17.9%
。该行将长汽今年净利润预测微降1.3%至92亿元人民币，明年销量预测由160万辆下调至153万辆 ，净利润预测下调7.5%至109亿元人民币。